市场对央行放水依然充满着偏执性的憧憬，央行上周净投放1200亿元，前天正回购200亿元，再缩减正回购力度，被视为提早放水。央行无疑是为6月资金紧张作准备，令市场资金层稍为放松。目前有三大因素加快经济减速，打贪反腐升级、房地产下行、社会融资缩减，但从国囘务囘院总囘理李囘克囘强对刺囘激和救市等字眼的敏感程度来看，相信政策难以全面放松。早前有风声指出有针对性的刺囘激措施，及至短期预调微调等言论，均反映金融政策没有转向，反而年中微调或会加快，作为稳增长的手段。
 石药大股东减持消息拖累医药股回落，但大市轮动情况未变。受惠中央计划年内淘汰600万辆汽车的消息，汽车股上扬。蓝筹股表现胶着，资金炒作23线股。
 公布首季移动支付数据按年大增2.5倍，部分支付系统股急涨。
 欧美股市气氛持续向好，上周五标普500指数突破1900点新高，美股动力虽然不够，但道指及标普指数要落不落，如今反复试探高位。欧洲政局大变，欧派势力或在欧洲议会中抬头，是欧债危机后的自然发展。欧洲股市周一晚急涨，反映选举结果未如市场预期般坏，皆因欧派虽然抬头，但拥护欧洲一体化的中左翼及中右翼政党控制了约7成席位。
 意大利股市及债市在周一晚升势明显，意大利总囘理Matteo Renzi所属政党领先反政囘府五星运动党，市场原本担心反政囘府政党抬头，会拖累经济改革步伐。
 事实上，由宏观政策来说，欧美股市依然是政策利好的市场，FED低息承诺，令资金持续涌囘入金融市场，即使债市投资者担忧房地产复苏转弱，甚至低通胀威胁经济，但股市投资者却视FED的宽松政策为最大后盾。加上，低息环境持续利好并购融资活动，资本市场活动频频，均驱使股市投资者漠视这些隐忧。欧洲的宽松前景则更加明显，欧央行多番施口术讲放水，周一晚欧央行行长德拉吉再提到通缩忧虑，政策层面续利好欧洲股票。
 欧美股市见新高，亢奋情绪高涨。全球股市近期成交明显萎囘缩，波动性一降再降，美股VIX指数上周五报11.36，是去年3月后首次跌穿12水平，较过去正常平均水平低4成。欧洲股市波动性一样低，反映欧洲股市波动性的VStoxx指数(V2X)报15.24，去年11月底曾低见13.79。
恐慌情绪大幅回落，加上欧美股市创新高，在一片淡静市况中，成为市场焦点。投资者的担忧是眼前市场风平浪静，可能是风暴的先兆。VIX被视为市场恐慌情绪的指标，指数愈低意味着市场情绪安稳。
 基囘金经理警告，股市投资者过度自满是危而不是机，短期可能因任何负面消息而触发抛售。有数据显示，近期投机性资金流入VIX认购期权，押注未来4个月内VIX抽升，意味着美股有可能大囘波动。
 然而，VIX指数持续低企，又是否意味着欧美股市势危，风雨将来呢？却未必。部分投资者认为，波动指数未必完全反映市况。VIX主要量度标普500指数，但今年美股表现是内部大调整，科技股及小型股调整风险未反映在VIX之上，而美债急升也反映着投资者的避险情绪。
事实上，资金流入VIX认购期权也不一定意味看淡后市，机构投资者有机会是利用VIX认购期权作对冲而已，尤其目前美股在高位攀爬，VIX指数低企，以VIX认购期权代替沽标普500指数，都是有可能的。
 花旗策略师Tobias Levkovich指，从历史数据来看，VIX处于10至15点水平时，股市上升的机会较处于20至25点时更高。自1990年至今，当VIX在10至15点水平时，美股在未来3个月的上升机会近75%。他又指，如果要借VIX看后市，当VIX低过20或高过30时，都是较佳的投资机会。
数据如是说，但欧美股市创新高，焦点却放到恐慌情绪指标上，短期走势似乎高处不胜寒，恐防短期有技术性调整。过去两年，VIX曾3度跌至12点低位水平，第一次是2013年3月，标普500指数等到6月才调整；第二次是2013年8月初，标普500在8至9月均见调整；最近一次是今年1月，美股明显调整。虽然在3个VIX低水平期间，标普500指数都有短期波动，但并未扭转上升趋势。
 事实上，自欧债危机后，全球股市和债市波动性持续下降，股债等金融资产价格则持续攀升，投资者被指过度自满。问题是，投资者何以如此自满，而且情况持续好几年？
 投资者自满的原因是全球央行所推的量宽措施，这也是FED所担忧的事情。金融市场不断押注央行政策立场宽松，导致市场波动性过去几年持续在低水平上落，令FED退市难度大增，政策逆转很容易触发金融市场大囘波动。目前欧洲央行仍在讲放水，在美国复苏信念动摇之时，投资者的自满应该仍仍会。