全球货币政策环境已经出现调整的明显征兆，但未来的转向进程仍存在一定的不确定性。未来一年，投资者仍需密切关注宏观数据态势及央行决策。

纵观2023年，为应对持续高企的通胀，紧缩是发达经济体央行政策主基调。全球经济、宏观政策呈现出四大新趋势：财政赤字货币化广泛实践、数字化转型步伐加快、产业政策替代“华盛顿共识”、全球产业链供应链重构。

中国政策层面须着力应对：一方面，坚持深化改革开放。维护好与发达国家的经贸关系，推进共建“一带一路”等区域一体化合作，拓展与发展中国家的连接，保持中国在国际市场的地位。另一方面，宏观政策加力稳增长。比如，中央财政继续加力，尽快落实对低收入人口的救助帮扶，提升教育、医疗等领域保障性投入；加大对房企流动性支持，推动行业尽快企稳等。

美国财政部部长耶伦上任以来多次表示，当美国利率处于历史低位之际，最明智的举措是采取“大动作”。在她看来，尽管美国债务率不是低水平，但也没有高到令人担忧。相比于债务率本身高低，债务利息支付与GDP之比是更好的衡量标准。近几年，伴随着低利率甚至负利率，在发达经济体债务率上升的同时，其利息支出反而出现趋势性下降。根据IMF测算，发达经济体债务率从2019年的103.8%升至2021年的122.5%，而同期利息支出与GDP之比却从2.1%降至1.7%。

与此同时，欧洲央行2021年7月结束了长达18个月的战略评估（2003年以来的第一次），亦将通胀目标从“接近但低于2%”调整为“2%，允许暂时超过2%”。这一改变非同寻常，毕竟先前以德国央行立场为主导的欧央行，一直将平抑通胀作为货币政策的首要目标。此外，未来五年，欧盟复苏基金计划（NGEU）将发行8000亿欧元债券，欧盟层面的财政货币政策协同性预期也显著增强。伴随着政策调整以及乌克兰危机，欧元区通胀水平创历史新高，2022年底CPI同比一度突破10%，目前仍在4%以上。

回顾2023年各国货币政策走向，发达经济体货币政策实现了从鹰派到相对鸽派的波动调整。伴随发达经济体货币政策的整体转向，其与新兴经济体的分歧开始出现收敛趋势，并在下半年更为明显地显现出来。

展望2024年，多数机构预期发达经济体央行货币政策将迎来拐点。美联储、欧洲央行、加拿大央行预计将暂停加息，但是利率水平将在较长时间内维持高位。同时，部分机构预测，由于英国经济前景更为低迷，在失业率上升、经济衰退压力下，英国央行有可能成为发达经济体中首个转向降息的央行。各方预计，主要新兴经济体由于加息周期起步较早，且实际利率水平仍处于高位，在未来经济压力之下，更多的国家将进入降息通道和宽松周期。（雨林）